La crisi continuera’ ancora a lungo, secondo il Fmi il terremoto sui mercati finanziari costera’ 1400 miliardi di dollari, a fine settembre le svalutazioni ammontavano a 760 miliardi di dollari. Le perdite emerse finora sono solo il 55 per cento di quelle potenziali conosciute, se la crisi dovesse peggiorare le svalutazioni potrebbero aumentare di altri 80 miliardi.

Va male alle banche che hanno avuto perdite per 580 miliardi, ma non va meglio alle assicurazioni, le cui perdite finora ammontano a circa 100 miliardi, gli intermediari finanziari non bancari hanno invece perso circa 180 miliardi. Gli hedge funds e altri operatori di mercato hanno perso invece 60 miliardi.

La risposta della istituzioni finanziarie e’ stata quella di raccogliere “capitali per mettere in ordine i propri bilanci e questi sforzi sono stati inizialmente di successo“, ma non ci sono piu’ margini per ulteriori aumenti, la fiducia e’ ridotta ai minimi termini. Ma finche’ le istituzioni finanziarie non avranno ridotto la loro leva finanziaria, la crisi proseguira’. Con possibilita’ ridotte il deleverage deve muoversi vendendo degli asset, rallentando la crescita di nuovi asset, cambiando il modelo di business.

Non sono chiare le conseguenze della riduzione della leva finanziaria, nell’immediato portera’ una stretta creditizia, forse una deflazione, sicuramente sara’ un processo doloroso, ma e’ inevitabile. I Paesi che hanno un bilancio in ordine e un ridotto debito pubblico avranno pero’ ampi margini per ridurre gli shock. L’Italia ovviamente non rientra tra questi Paesi virtuosi.

Intanto dall’Ecofin nel Lussemburgo e’ emersa la decisione di innalzare da 20 mila ad almeno 50 mila euro la soglia minima di garanzia dei depositi bancari in caso di fallimento di istituti di credito europei. Eventualita’ che nonostante le rassicurazioni continue potrebbe verificarsi presto.

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