Sembra strano, ma la Bce e’ costretta a comprare titoli cartolarizzati di banche internazionali americane e britanniche. Non direttamente ovviamente, ma con banche dell’Ue come intermediarie. Ora la Bce deve decidere cosa fare, essere piu’ rigida o sperare nel futuro?

L’operazione e’ piuttosto semplice, alcune banche internazionali per mezzo dei loro uffici posti in quei paesi dell’Unione Europea meno “rigidi” riescono ad accedere al credito. Le banche di questi paesi “morbidi” scaricano poi i titoli contenenti anche vecchi crediti immobiliari (la cui valutazione risulta di fatto impossibile) alla Bce, che in cambio concede un prestito.

Adesso la Bce deve decidere come reagire, se optasse per una maggior severita’, non accettando i titoli piu’ a rischio, le banche che posseggono questi titoli potrebbero entrare in crisi, non potendosene piu’ liberare. Ora la Bce accetta come “collaterali” titoli con un rating anche di A-, altre banche centrali sono molto piu’ severe, ad esempio la Bank of England accetta come “collaterali” titoli con un rating AAA. Adesso Jean-Claude Trichet deve affrontare anche questo problema, come se gli mancassero i grattacapi.

Il dilemma e’ questo, la Bce deve mantenere la stabilita’, soddisfare le richieste di liquidita’ delle banche della zona euro, e magari evitare che entrino in crisi. Pero’ concedere loro prestito facile in cambio di titoli a rischio e’ solo una diga, che evita fuoriuscite, ma fa crescere il livello dell’acqua. Insomma, rimanda la crisi e la aggrava. I mutui ipotecari cartolarizzati sono ormai presenti in massa nelle varie banche, che ovviamente hanno interesse a sbarazzarsene, e darli alla Bce in cambio di liquidita’ sembra un’ottima soluzione.

Ormai quindi per la Bce cambiare strategia risulterebbe assai difficile, al mese scorso la Bce aveva in circolazione prestiti a tre mesi per un ammontare di oltre 300 miliardi di euro, piu’ del doppio rispetto all’anno scorso. Come reagira’ la Banca centrale europea a questa doppia pressione?